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슬롯머신 규칙 ▧ 체리게임주소 ▧㎟ 2.rax781.top ☞[한국경제TV 정재홍 기자]미국 나스닥 종합지수와 스탠다드앤푸어스(S&P)500 지수가 연일 최고치를 갈아 치우고 있습니다. 현지시간 24일 나스닥은 전장 보다 0.18% 오르면 21,057.96에, S&P500은 0.07% 상승한 6,363.35에 마감했습니다. 지난 21일 6거래일 연속 최고치를 기록한 나스닥은 이날 또다시 이틀 연속 사상최고치를 보였습니다. S&P500 역시 4거래일 연속 최고치입니다.



미국이 주요국들과 상호관세 협상을 마무리하고 있는 가운데 구글 모회사 알파벳의 호실적이 주효했습니다. 알파벳의 올해 2분기 매출은 964억 3천만 달러로, 지난해 같은 기간 보다 14% 늘었고 순이익도 같은 기간 20% 늘 개인파산신청방법 어난 282억 달러를 보였습니다. 광고 매출 증가와 인공지능(AI) 사업 호조 덕분입니다. 앞서 테슬라가 10년만에 매출 최대 하락폭을 보이며 다소 실망스러운 성적을 발표했지만 시장에서는 이달 말부터 이어질 빅테크들의 2분기 실적 발표에 기대를 거는 모습입니다.
계속된 주가 상승에 기술주 고평가 인식은 확산되고 있습니다. 현재 뉴욕증시 시 아파트담보대출금리비교 가총액 상위 10개 종목의 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 30배에 육박해 2000년 IT 버블 정점(25배) 당시 보다 높다는 지적도 나옵니다. 거품론이 다시 고개를 드는 시점인 만큼 변동성 확대를 우려하는 목소리도 점차 커질 것으로 보입니다. 국내에서는 변동장에 대응할 수 있는 새로운 콘셉트의 상장지수펀드(ETF)도 등장해 눈길을 끕니다. 25일 대구파산면책 <미다스의 손>에는 이경준 키움투자자산운용 ETF운용본부장이 출연해 지난 22일 상장한 ‘미국테크100월간목표헤지액티브’ ETF에 대해 상세히 설명합니다.



Q. ETF 리브랜딩 이후 첫 전략 상품 소개
저희가 이번에 출시하는 상품 이름은 'KIWOOM 미국테크 연체기록 100월간목표헤지액티브’ ETF입니다. 국내 최초로 ‘프로텍티브 풋’ 전략에 기반한 ETF입니다. 시장이 하락할 때는 자동으로 주가를 방어하는 전략이 작동하고, 주가가 상승할 때는 시장의 상승을 쫓아가는 추세 추종 전략이 결합된 상품입니다.
프로텍티브 풋 전략은 옵션 전략의 일종입니다. 주식을 매수하고 어느 행사가 아래로 내려갈 때 수익이 중기청지원 발생하는 보험장치처럼 풋옵션을 매수해서 결합한 전략을 말합니다.
저희는 옵션을 사용하지 않고 주식과 채권의 동적 비중 조절을 통해 하락은 막고 시장의 상승을 추구합니다. 그러한 점을 구현했다는 게 이번 상품의 가장 큰 특징입니다.
Q. 방어형 상품인데 버퍼 ETF와의 차이점은?
최근 미국 시장에서 인기를 얻고 있는 버퍼 ETF들은 이 프로텍티브 풋을 구현하고 싶은데 옵션 비용이 높으니 어떻게 그 비용을 충당할 것이냐는 고민을 안고 만들어진 상품들입니다.
저희 상품은 단순하게 프로텍티브 풋 구조를 따릅니다. 하방을 어느 정도 제한하면서 상방을 최대한 여는 구조를 추구합니다. 비용을 줄이는 방법으로 옵션을 사용하지 않고 금융공학의 ‘델타헤지’ 방법으로 주식 채권의 비중 조절을 통해서 이 비용을 줄인다는 게 가장 큰 특징이 아닌가 싶습니다.



이 상품 이름에는 ‘월간목표’라는 단어가 들어가는데 한 달 단위로 방어를 구현하는 전략입니다. 예를 들어 7월이면 6월 마지막 날의 종가 기준으로 저희가 일종의 방어선이자 손절선을 구축합니다. 주가가 하락해서 주가가 이 손절선을 위협하고 뚫고 내려가게 되면 저희는 주식을 모두 기계적으로 매도하는 손절 전략을 실행하게 됩니다.
그래서 시장이 빠지더라도 더 이상 수익률이 내려가지 않는 그런 구조를 구현합니다. 반대로 시장이 이 손절선 위로 계속 오르면 주식을 계속 사 모아 추세 추종을 쫓아가는 구조가 되는 겁니다. 손절 매매 전략과 추세 추종이 결합해서 아래는 막고 위를 여는 이런 프로텍티브 풋 구조를 모방하는 ETF라고 할 수 있습니다. Q. 상승 참여율과 손실 방어 구간 설정은?
투자자분들도 스스로 위험관리 전략을 활용하잖아요. 시장에 진입할 때 분산 매수하고 또 일정 부분 수익이 나면 분산 매도도 하시죠. 이 전략들이 ETF 전략 안에 고스란히 녹아 있다고 이해하면 좋습니다.
실제로 주식을 100% 투자한 것보다는 위험관리 전략이 들어가다 보니 수익률이 낮을 수밖에 없습니다. 통계적으로 월단위 상승참여율을 약 70% 수준으로 보고 있습니다. 또 하락할 때는 마이너스 3~4%선을 최종 방어선으로 구현해내고 있다고 보면 될 것 같습니다.



Q. 시장 예측에 한계도 있어…유의할 점은?
실제로 옵션을 사용하지 않고 복제함으로써 나타나는 장단점이 있습니다. 장점은 옵션 비용을 줄일 수가 있겠지만, 단점으로는 좀 어려운 표현인데 ‘감마 리스크’가 있습니다. 이론적인 모형과 현실의 차이에 의한 헤지 에러가 존재할 수도 있습니다.
저희가 시장을 쫓아서 매매를 해야 되는데 시장이 급격하게 변해서 저희가 미처 매매를 이론적인 모형에 맞춰서 하지 못하는 리스크들이 존재하기 때문에 실제 옵션을 사용한 것보다는 방어 효과가 불규칙하고 일정하지 않을 수 있습니다. (단기적으로는) 상승 참여율도 불규칙하고 일정하지 않다는 단점도 존재합니다. 그럼에도 장기 투자 시에는 도리어 장점으로 작용할 수 있는 포인트가 아닌가 싶습니다.
Q. 월배당 상품인데 목표 분배율은?
이 상품은 주식과 채권으로 구성돼 있습니다. 주식을 보유함으로써 발생하는 주식 배당, 채권에서 발생하는 배당, 그리고 이자 모두 존재하기 때문에 월 배당이 가능하다고 말씀드릴 수 있습니다.
현재 기준 (채권의 경우) 3개월 만기 이하의 미국 국고채 ETF에 투자합니다. 현재 미국의 단기금리가 4% 이상입니다. 이렇게 4% 이상인 금리와 0.8~0.9% 수준의 기술주 배당을 결합해 계산하면 1.5~2.0% 정도의 연간 배당을 예상해 볼 수 있습니다.



Q. 美 기술주 고평가 의견도…하반기 전망은?
저는 시장을 두 개로 구별합니다. 불확실성이 내재돼 있는 강세장과 조정 이후 반등장인데요. (현재는) 불확실성이 내재된 강세장이 한 70%입니다. 나머지 전체 주가 지수의 30% 정도는 조정 후 반등장 이렇게 구성돼 있다고 생각합니다.
저희가 얼마 전 조정 후 반등장을 겪었고요. 지금은 전형적으로 불확실성 속 강세장입니다. 하반기에 여전히 관세정책의 후유증과 금리정책의 불확실성, 지정학적 불확실성이 존재합니다. 그럼에도 미국 경제의 펀더멘털은 여전히 강력합니다.
시장에 저희가 예상치 못한 이벤트들이 발생할 수 있을 수 있습니다. 저희가 이번에 출시한 상품에 투자하는 것도 그런 예상치 못한 이벤트에 대응하는 전략이 될 수 있습니다.정재홍 기자 jhjeong@wowtv.co.kr