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각 사의 최대 주주인 CJ ENM과 SK스퀘어는 웨이브에 대한 두 번째 전환사채(CB) 인수에 나서면서 합병 경쟁력을 강화하기 위해 노력하고 있다. 임원 파견을 통해 합병의 밑그림도 그리고 있다.



그래픽=손민균


16일 OTT업계에 따르면 웨이브는 티빙과 합병을 추진하고 있다. 티빙과 웨이브의 합병은 지난 2023년 12월 CJ ENM과 SK스퀘어가 웨이브의 합병을 위한 양해각서(MOU)를 체결하면서 본격화했다.
SK스퀘어는 지분 40.52%를 가진 웨 지급 이브의 최대 주주다. 이어 KBS와 MBC, SBS 등 지상파 3사가 19.8%다.
티빙의 최대 주주는 CJ ENM으로, 48.9%의 지분을 보유하고 있다. 이어 KT(KT스튜디오지니) 13.5%, 젠파트너스앤컴퍼니 13.5%, SLL중앙 12.7%, 네이버가 10.7%를 보유하고 있다.
합병은 애초 2024년 말 완료를 맞벌이자녀교육비 목표로 했으나, 전체 주주의 동의를 끌어내지 못하면서 지연됐다. 기업 합병은 주요 주주 전원의 찬성이 필수인데, 티빙 2대 주주인 KT가 “주주 가치에 부합하지 않는다”며 반대 입장을 고수하고 있어서다. 아직 합병 자체가 확정되지 않은 만큼, 합병 방식과 비율 등은 정해지지 않았다.



추적60분부산저축은행합병이 지연되며 웨이브의 경쟁력이 악화하자 양사는 CB를 통한 자금 수혈에 나섰다. SK스퀘어는 지난 8일 750억원 규모의 웨이브 CB를 추가 인수했다. 이 중 500억원 규모는 CJ ENM이 인수해, 최종적으로 SK스퀘어는 250억원, CJ ENM은 500억원 규모의 웨이브 CB를 인수하게 됐다.
웨이브의 경쟁력 악화는 OTT 경기도부동산중개업소 시장의 콘텐츠 경쟁 심화와 투자 비용 증가 때문이다. 웨이브는 2019년 이후 6년 연속 적자를 기록, 누적 손실만 3160억원에 달한다. 최근에는 토종 OTT 업체 왓챠가 기업회생 절차에 돌입하기도 했다.
여기에 2024년 11월, 웨이브가 SKS PE와 미래에셋벤처PE를 대상으로 발행했던 2000억원 규모의 CB 만기가 도래하자, SK 앤캐쉬 스퀘어는 1500억원, CJ ENM은 1000억원의 CB를 인수해 상환했다.
업계 관계자는 “웨이브가 새로운 투자나 전략에 대한 타임라인을 합병 이후로 미뤘는데, 합병이 장기화하면서 어려움을 겪고 있다”며 “(이번 투자는) 합병 전까지 경쟁력 약화를 막기 위한 조치”라고 했다.
향후 두 플랫폼이 합병했을 때, 웨이브에 대한 지배력을 강화하려는 목적도 있다. CB는 만기 시 채권을 주식으로 바꿀 수 있어, 지금은 자금을 넣어 경영을 지원하고 장래에는 성장한 회사의 지분까지 확보할 수 있는 수단이다.
합병 이후 경영권은 CJ ENM을 중심으로 재편될 것으로 예상된다. OTT 업계의 한 관계자는 “이번 CB 투자는 CJ ENM과 SK스퀘어의 2024년 11월 CB 투자 때부터 합의된 대로 진행된 절차”라며 “웨이브 경영진이 CJ ENM 쪽 인사로 많이 바꾸는 과정들은 사실상 CJ ENM으로 경영권을 넘기는 과정”이라고 설명했다.
업계는 티빙과 웨이브 통합이 K콘텐츠의 글로벌 진출 판로 확대와 부가가치 증대로 이어질 것으로 기대한다. 합병으로 규모의 경제와 협상력이 강화돼, 현재 넷플릭스가 사실상 독점한 해외 유통 시장에 도전할 수 있기 때문이다.
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